Сбербанк объявил о масштабной реформе экосистемы: он разделит ее на два блока, а e-commerce выделит в отдельный холдинг. Изменения происходят на фоне подготовки части бизнеса «Сбера» к IPO и планов ЦБ по регулированию экосистем
Сбербанк до 1 июня 2022 года разделит весь небанковский бизнес на отдельные экосистемы — для физических и юридических лиц, а также выделит сервисы электронной коммерции в отдельный холдинг. Новую компанию возглавит нынешний первый зампред Сбербанка, архитектор его экосистемы Лев Хасис. Правление Сбербанка он покинет и будет сотрудничать с ним в качестве консультанта.
Сбербанк создаст холдинг электронной коммерции, который объединит «СберМаркет», «СберМегаМаркет», «СберЛогистику», «Сбер Еаптеку» и «СММ Ретейл», а также долю в совместном предприятии c VK (бывшей Mail.ru Group) — «О2О Холдинге». Это «позволит обеспечить как лучший клиентский опыт, так и создаст существенные синергии и упрочнит позиции группы «Сбер», считают в банке. Партнеры «Сбера» в компаниях, которые войдут в состав холдинга, смогут обменять свои акции на акции холдинга по справедливой рыночной цене. Схема реорганизации и бренд новой компании пока обсуждаются, сообщил глава Сбербанка Герман Греф.
Остальная экосистема разделится на b2b-бизнес (для юридических лиц) и b2c-бизнес (для физических лиц). Это необходимо «для обеспечения целостного взгляда на клиентские потребности и создания бесшовного клиентского опыта при использовании сервисов Сбера».
После ухода Хасиса за сервисы экосистемы для физических лиц будет отвечать зампред банка Кирилл Царев, который получит к должности приставку «первый». Развитие экосистемы для юридических лиц будет курировать первый зампред правления банка Александр Ведяхин.
Глава банка Герман Греф отмечал, что Хасис, пришедший в Сбербанк в 2013 году, стоял у истоков его трансформации в технологическую компанию и «сделал многое для повышения эффективности работы». Хасис стал идеологом и мощным движком развития направления электронной коммерции в рамках «Сбера», отмечает главный исполнительный директор агентства по поиску руководящих кадров Magnum Hunt Executive Search Ольга Селиванова. По ее мнению, его переход с должности топ-менеджера на роль консультанта и куратора нельзя расценивать как понижение. «Скорее это смена фокуса. Сейчас будет более четкая фокусировка на бизнес, в котором сосредоточена его основная экспертиза и в России, и за рубежом», — говорит эксперт.
Что входит в экосистему Сбербанка
Всего экосистема «Сбера» насчитывает более 40 компаний и сервисов. Среди наиболее популярных компаний, которые в той или иной степени контролирует «Сбер», — сервисы доставки еды (Delivery Club, «Кухня на районе»; оба входят в «О2О Холдинг»), такси и каршеринга («Ситимобил», «Ситидрайв» — тоже О2О), медиасервисы (Rambler, онлайн-кинотеатр Okko, «СберЗвук»), телемедицина («СберЗдоровье») и т.д. К b2b-бизнесу относятся облачные сервисы SberCloud, компания в области кибербезопасности BI.ZONE, разработчик технологий для малого и среднего бизнеса «Эвотор», Объединенное кредитное бюро и т.д.
Сколько выручки приносит «Сберу» экосистема
По итогам трех кварталов 2021 года (последние доступные данные) выручка нефинансового бизнеса «Сбера» достигла 121,7 млрд руб. Это в 2,8 раза превышает результат аналогичного периода 2020 года. Наибольшую долю выручки принесла электронная торговля — показатель GMV (общий объем оборота товаров) за этот период составил 62,9 млрд руб. против 5,5 млрд руб. за тот же период годом ранее. Убыток до налогообложения от сервисов экосистемы составил 32,2 млрд руб.
Сбербанк рассчитывает выйти на безубыточность большинства сервисов экосистемы только к 2023 году. В декабре 2020 года глава Сбербанка Герман Греф говорил, что Сбербанк намерен в течение ближайших трех лет ежегодно наращивать выручку основных нефинансовых сервисов экосистемы более чем на 100%. В итоге к 2023 году их доля в чистом операционном доходе должна вырасти до 5%, а к 2030 году — до 20–30%. По итогам 2021 года «Сбер» прогнозирует рост выручки нефинансовых сервисов почти в три раза — с 71,4 млрд руб. по итогам 2020 года до более чем 200 млрд руб.
Представитель Сбербанка не ответил по существу на уточняющие вопросы о реформе экосистемы.
Зачем «Сберу» новый холдинг
Направление электронной коммерции логично выделить в самостоятельное направление и с точки зрения самого бизнеса, и с точки зрения управления, говорит Селиванова: «Это другой продукт, взаимодействие с потребителем, инфраструктура хранения и доставки, маркетинга, и поэтому управлять им в рамках организационной структуры банка сложно». Консолидированные активы легче и удобнее фондировать, для них легче и логичнее устанавливать стратегические планы развития, добавляет управляющий директор отдела валидации агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов.
Единое управление активами позволит Сбербанку усилить позиции на рынке и выйти на операционную окупаемость, считает аналитик банковских рейтингов НРА Наталия Богомолова. Согласно целям Стратегии-2023 «Сбера», сервисы электронной коммерции должны войти в топ-3 игроков на этом рынке.
Новый холдинг «Сбер» создает на фоне планов вывести некоторые свои дочерние структуры на IPO — впервые о возможности такой монетизации Греф заявлял еще в 2020 году. Для инвесторов важно наличие у компании, в которую они вкладываются, самостоятельной системы корпоративного управления, объясняет управляющий директор рейтингового агентства НКР Станислав Волков: «Ее дешевле создать один раз на уровне холдинга, чем формировать отдельно в каждой компании». Проведение IPO снизило бы уровень вложений в небанковские активы, а также позволило бы увеличить дивидендный поток в случае успешной реализации такой стратегии, добавляет Беликов.
Партнерство с VK
Объявление о создании нового холдинга произошло после смены акционеров его основного партнера по экосистеме — VK, с которым «Сбер» развивает СП «О2О Холдинг». В конце прошлого года изменился состав акционеров «МФ Технологии» — компании, которая владеет 57,3% голосующих акций VK: по 45% в ней получили Газпромбанк и СОГАЗ, еще 10% — «Ростех». Незадолго до этого «Сбер» вышел из числа акционеров «МФ Технологии». Новым гендиректором VK стал Владимир Кириенко, бывший топ-менеджер «Ростелекома» и сын первого заместителя главы администрации президента Сергея Кириенко.
Новое руководство VK пока не представило стратегию, и до конца непонятно, входит ли развитие O2O в планы компании, отмечает аналитик «ВТБ Капитала» Владимир Беспалов. Он напомнил, что в прошлом году в СП была внесена внушительная сумма, которая вымывает значительную часть денежного потока VK (совладельцы О2О инвестировали 43 млрд руб.). «Если необходимость этого финансирования уменьшится, например в результате развода [о проблемах в отношениях партнеров, в частности, сообщала Financial Times], с учетом нынешней ситуации, когда деньги «дорожают» во всем мире, это будет не самый плохой вариант для VK, — рассуждает Беспалов. — Кроме того, если СП отойдет к Сбербанку, VK за это может получить какие-то деньги».
«Принадлежащий VK пакет в «О2О Холдинге» остается у компании. Проекты, входящие в СП, демонстрируют положительную динамику, мы видим потенциал для дальнейшего роста и развития совместных активов», — сказал РБК представитель VK.
Как на решение «Сбера» могла повлиять позиция ЦБ
Формирование экосистемы «Сбера» происходило в основном по принципу покупки активов, за что банк не раз критиковал ЦБ. По словам главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, экосистемы не должны строиться «по закрытому принципу, когда лидеры рынка захватывают в свой периметр все больше небанковских продуктов, собирают все больше данных, а данные становятся главным конкурентным преимуществом финансового бизнеса», так как это приведет к созданию «цифровых финансовых монополий».
Летом 2021 года ЦБ представил концепцию по регулированию экосистем. Согласно ей к 2023 году регулятор может установить для банков риск-чувствительный лимит — предельную долю вложений в иммобилизованные (небанковские) активы относительно ее совокупного капитала. Она должна вписаться в лимит на уровне 30% капитала банка (к 2025–2027 годам). Если он будет превышен, то скорректированная стоимость активов должна вычитаться из капитала, что будет оказывать давление на основные нормативы банка. К иммобилизованным активам ЦБ предложил отнести весь непрофильный бизнес банков.
Реорганизация активов может готовиться в целях снижения дополнительной нагрузки на капитал Сбербанка после вступления в силу нового регулирования, предполагает Беликов. Будет ли создаваемый холдинг считаться иммобилизованным активом, зависит от его структуры собственности, пакета и формы участия Сбербанка, рассуждает эксперт: «Пока эти параметры не определены. К тому же и сам регулятор пока проводит калибровку риск-чувствительного лимита, регуляторные вводные еще могут изменяться».
По мнению Волкова, исходя из концепции регулирования ЦБ, вложения Сбербанка в капитал нового холдинга точно будут считаться иммобилизованным активом, как и акции и доли в отдельных компаниях экосистемы. С ним согласна и Богомолова. Но создание холдинга должно упростить процедуру оценки компаний экосистем в регулятивных целях, в том числе для отражения нагрузки на капитал, добавляет она.
Повлияет ли реформа на оценку «Сбера» инвесторами
Рыночная капитализация «Сбера» на вечер 15 февраля составляла 6,06 трлн руб. Еще на конец третьего квартала 2021 года — до эскалации конфликта вокруг Украины — она достигала 7,7 трлн руб. Цена обыкновенных акций «Сбера» с пиков начала октября (387,6 руб.) из-за геополитики и угрозы санкций к 18 января упала до 234,7 руб. (минимума за последний год). 15 февраля бумаги компании стоили 269,5 руб.
Экосистема может вносить примерно 10% в стоимость акций банка: в августе прошлого года аналитики Goldman Sachs прогнозировали, что к августу 2022 года бумаги «Сбера» будут стоит 500 руб., из этой суммы 450 руб. — оценка банковского бизнеса компании, 50 руб. — оценка экосистемы.
Впрочем, в текущих условиях организационная реформа «Сбера» и выделение небанковских сервисов в отдельный холдинг не будут способствовать улучшению прогноза по бумагам компании, отмечают аналитики, опрошенные РБК.
Инвесторы и аналитики больше сфокусированы на геополитических рисках, хоть и продолжают следить за тем, как развивается экосистема «Сбера», указывает старший аналитик «Атона» Михаил Ганелин. «Во главе угла стоят макроэкономика, темпы кредитования, качество активов, ставки — это то, на что обращают внимание инвесторы, экосистема скорее приятный бонус», — поясняет эксперт. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер также заявил об отсутствии планов по пересмотру оценок «Сбера» в силу и так «забитых» котировок бумаг на волне геополитических рисков».
Новость о реорганизации будет создавать благоприятный фон вокруг акций «Сбера» в краткосрочной перспективе, но ожидать какой-то существенной переоценки банка на данном этапе не стоит, полагает аналитик ГК «Финам» Игорь Додонов. Он отмечает, что реорганизация нефинансовых сервисов должна будет повысить «операционную эффективность данных направлений, привести к увеличению эффектов синергии и в конце концов сократить срок их выхода на прибыльный уровень».
В более отдаленной перспективе организационная реформа может стать основой для перехода к оценке, которая будет показывать, сколько стоили бы совокупные подразделения компаний, если бы они были выделены или приобретены другой компанией, — это может содействовать повышению целевых цен, заключает старший аналитик инвестиционного банка «Синара» Ольга Найденова.
0
25.00
